芯片、半导体、5G概念等科技板块，作为疫情期间为数不多涨势喜人的细分领域，今年以来领涨A股市场。科技主题基金以及科技ETF爆火，备受投资者的追捧。尽管近半个月内各细分领域跌多涨少，仍有大量基民投入“抄底”资金。
搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。
做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自华夏基金的数量投资部高级副总裁赵宗庭，本期的分享主题是短期受市场动荡影响的芯片ETF走势以及芯片ETF的选股逻辑和中长期投资方向。
赵宗庭现任华夏基金数量投资部高级副总裁，对外经济贸易大学经济学硕士，具有11年证券从业经验，曾任华夏基金研究发展部产品经理、数量投资部研究员。
2017年4月起，赵宗庭开始在华夏基金担任基金经理。目前赵宗庭管理华夏芯片ETF、华夏沪深300ETF及其联接基、华夏野村日经225ETF、华夏消费ETF。他所管理的华夏国证半导体芯片ETF，上市3天成交额超26亿元。
近期受海外疫情持续扩散影响，美股两周内四次熔断，国内股市持续动荡。3月19日开盘，三大股指高开，沪指报2727.02点，跌涨0.92%;深成指报10150.78点，涨1.32%;创业板报1921.97点，涨1.54%。
在全球股市受挫严重的背景下，芯片等概念股由于“内忧外患”，也难抵下挫趋势。据同花顺显示，半个月内，芯片概念跌9.25%，5G概念跌5.49%，半导体跌8.07%。
不过，今日开盘，经历了大幅下跌的科技概念板块迎来“回暖”迹象，其中，5G、云计算、华为概念、芯片概念等涨幅走强，盘中分别涨1.53%、1.21%、1.05%以及0.77%。芯片概念个股方面，天津磁卡、光库科技领涨，盘中涨幅均超9%。
短短半个月内，科技板块从领涨走向调整。海外股市动荡之下，科技板块的短期回落，也让投资者们如何选择最适当的投资方向，适时的调整投资策略增添了难度。
从细分领域来看，芯片行业细分领域众多，芯片行业龙头分散在各个细分领域，目前国内存储芯片产业链处于快速成长期，疫情在海外持续扩散，对国内对外出口贸易等也会产生重大影响，势必会一定程度阻碍科技类企业成长。
华夏基金的赵宗庭表示，芯片行业细分领域较多，科技板块尤其是芯片行业是研究门槛较高的行业，研究壁垒非常高。投资芯片行业，行业主题类的ETF可能对于绝大多数人来说是个非常不错的选择。
针对科技股短期回调，赵宗庭表示，受全球疫情扩散的影响，芯片板块股价已发生较大回调，但从产业趋势和前瞻判断出发，短期疫情扩散不改变行业需求边界扩张，在国产替代+景气复苏+政策红利+资本助力的四大逻辑下，仍然坚定看好优质龙头公司。
基金佳问：新冠疫情的冲击在持续，特别是海外疫情的影响存在较大不确定性，这也导致近期国外的很多科技类企业股价大幅下挫，你认为这种下跌是因为恐慌导致，还是市场预期疫情已经将影响到相关行业的景气度，从而导致个股不被看好?
赵宗庭：我觉得这是由于海外新冠疫情扩散导致恐慌，进而引发市场系统性的下跌，VIX恐慌指数从10多点飙升至80多点说明了这一点，但有意思的是，海外科技类企业整体下跌其实并没有想象的那样比全市场指数更多。
比如：标普500指数今年的最高点是2月19号那天，之后就发生了持续的回调，截至3月16日，标普500全收益指数累计下跌29.41%，标普500通信及信息技术全收益指数下跌28.62%，纳斯达克100全收益指数下跌27.71%。
上述两条科技类指数的回调幅度都是低于标普500指数的。可见，在海外市场，科技类企业相对更投资者青睐。
基金佳问：从市场需求看，今年1-2月因为疫情影响，手机的出货量已经明显下滑，华为也调低了它今年的出货量，对2020年的手机出货量下调了20%，今年预计出货量在1.9亿部至2亿部之间。终端需求的下降，对芯片行业会产生何种影响，芯片的需求是否也会下降?
赵宗庭：华为手机2017年出货量是1.53亿台，2018年是2亿台，2019年是2.4亿台，据外媒报告，华为内部公布2020年的销量目标将下调20%，对芯片行业整体影响不大。
因为，国产手机还有其他像OPPO、Vivo、小米等品牌，而且国内也有部分供应商给三星、苹果出货。华为下调预期出货量短期对国产化有一定影响，但中长期来看，OPPO、Vivo、小米也会不断提升国产化率，国产化大趋势仍在持续。
基金佳问：此外，疫情在海外持续扩散，对国内对外出口贸易等也会产生重大影响，而科技类企业会受什么影响，是否也会遭受到冲击，冲击将会集中在哪些领域，投资者是否需要规避这一风险?
赵宗庭：新冠肺炎疫情导致1-2月中国贸易增速骤降，中国出口同比增速(以美元计)从去年12月的7.9%骤降至今年1-2月的-17.2%;进口增长从同期的16.5%锐减至-4.0%。
但是从商务部3月12日新闻发布会上，我们了解到，尽管整体运行承压，但我国外贸潜力大、竞争力强，企业的创新意识和开拓市场能力都很强，呈现出一些亮点。
一是企业新兴市场开拓能力不断提升，对新兴市场出口占比提升3.7个百分点至51.8%。
二是集成电路、汽车等部分高质量高技术高附加值产品出口逆势增长，分别增长10.5%和0.3%。
三是大宗商品等进口保持增长，原油、铁矿砂、煤等大宗商品进口分别增长16.7%、19.3%和27.8%，合计拉动进口增长3.2个百分点。肉类进口量增加69.6%，其中猪肉增加1.6倍。
四是新业态新模式活力充沛，跨境电商充分利用线上下单、“不见面”交易等优势，化危为机，积极拓展业务，展现较强适应性和自主发展能力。可见，芯片等科技类企业受到的冲击目前来看较小。
目前受疫情较为严重且与我国产业密切相关的国家是韩国和日本，最密切相关的产业是芯片和汽车，但这两国的疫情大幅度改变我国相关企业供应链的可能性不大。
相反，日韩芯片企业若受疫情影响停产或减产将为国内芯片企业打开进口替代的时间窗口，实力较强的企业或可竞争海外市场，芯片国产替代有望迎来强力助推。
基金佳问：芯片投资逻辑中还有一个很重要的方面是国产替代，近期大基金二期将要实质性投资的消息也传出，从芯片产业逻辑看，大基金二期的重点投资会在哪些方面，投资者可以如何把握投资机会?
赵宗庭：从大基金一期投资的情况来看，设备领域投资7家企业，材料领域也投资了7家企业，总投入金额约57.7亿元，占大基金一期投资总额的4.2%。
而在全球芯片产业中，国际半导体产业协会(SEMI)数据显示，2018年设备销售额645.3亿美元，材料销售额519.4亿美元，设备和材料合计占全球芯片销售额比重超过20%。
设备在大基金一期投资组合中仅占2.7%，低于设备在全球芯片行业中约占13.76%的规模地位;材料在大基金一期投资组合中仅占1.5%，也低于材料在全球芯片行业中约占11.08%的规模地位。
大基金一期在设备和材料领域的投入相对较少，在投资项目上，大基金一期重点投资芯片制造和设计板块。此外，材料和设备在整个芯片产业链中技术难度及行业壁垒最高，国家在这两个领域的资金扶持是具有战略意义的。因此，大基金二期可能将更加关注芯片材料及设备的投资。
基金佳问：对投资来说，投资个股和投资ETF，应该如何选择，与普通指数型基金相比，ETF指数基金有何特点?
赵宗庭：像白酒食品饮料或者家电这些板块，都是我们日常生活中非常熟悉的行业板块，就算不是专业的投资研究人员，凭日常生活经验也能够感受到这些板块中公司经营发展情况，知道这些板块中的龙头公司是哪些。
而科技板块尤其是芯片行业是研究门槛较高的行业，研究壁垒非常高，普通投资者可以说几乎没有条件和能力去实现专业深入的研究，所以从个股投资角度上来看效率并不高。
而且，芯片行业细分领域较多，行业龙头分散在各个细分领域，研究好每个细分领域的公司难度也很大。因此，投资芯片行业，行业主题类的ETF可能对于绝大多数人来说是个非常不错的选择。
ETF(交易型开放式指数基金)一般来说是投资某一特定指数对应的成份股，其基金份额用一篮子股票来进行申购、赎回，相较于普通的指数基金，ETF很重要一点就是它可以在证券交易所上市交易。
以芯片ETF为例，它具有相对于普通的主动管理股票基金成本更低(管理费、托管费更低)、交易灵活(与A股交易一致，卖出资金当日可用，次日可取，且卖出时不收取印花税)、分散风险(分散化投资，分散了个股的非系统风险，避免个股投资“踩雷”。大家都能感受到最近几年个股暴雷事件越来越多，通过分散化投资，就可以减少暴雷带来的不利影响)、运作透明(ETF采用指数化投资策略，持股透明。
一方面指数成分股可以在指数公司网站查到，另一方面基金公司网站上可以查到ETF的申购赎回清单，里面有基金持仓的一个构成情况，所以是所投即所见，所以，ETF本身有诸多优势，结合前面讲到的芯片行业的研究难度大的特点，通过芯片ETF来投资芯片行业主题是个明智之选。
芯片ETF在深交所挂牌上市，投资者可像买卖股票一样，敲入代码159995后，直接在二级市场便捷地进行买卖操作，以较低的资金门槛更高效、更方便地参与芯片产业投资机会。买入芯片ETF，就相当于买了一篮子国证芯片指数的成份股，比如，买一手(100股)芯片ETF，就相当于买了25只股票，每只股票有零点几股，化整为零，化繁为简，参与门槛明显降低。
基金佳问：疫情期间，云办公、直播、远程教育等又催生了新一轮对5G、芯片等领域的需求。而近期，新基建也为市场热点，从这些产业链看，哪一领域将会催生最大需求，成为投资者中长期投资的一个选择方向?
赵宗庭：新基建包含七大领域：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩。
我们认为5G、人工智能、工业互联网这些领域将会催生最大需求，而这些需求都将拉动对芯片的需求，成为投资者中长期投资的重要选择方向。
基金佳问：面对持续一周的科技板块回调，不少已“上车”基民最担心的问题是，科技类ETF的回调是否仍将持续?您认为，疫情冲击下，芯片行业的景气度是否会受到冲击?波动之下，对于投资者来说，目前应该“加仓”还是“赎回”?
赵宗庭：受全球疫情扩散的影响，芯片板块股价已发生较大回调，但从产业趋势和前瞻判断出发，短期疫情扩散不改变行业需求边界扩张，在国产替代+景气复苏+政策红利+资本助力的四大逻辑下，仍然坚定看好优质龙头公司。
对于已“上车”的投资者来说，在控制好风险的前提下，选择逢低加仓摊低成本可能是更为理智的选择。
基金佳问：对于还没有买入但看好芯片等科技领域的投资者，您认为目前是否到了“抄底”入场的最佳时机?投资者又该如何选择人气产品芯片ETF?
赵宗庭：目前短期回调创造了买入机会，机会需要投资者自己去把握，建议投资者逢跌分批建仓，积攒低成本筹码，等待反弹。
关于如何选择芯片ETF，我认为主要看三点。一是看跟踪的指数。市面上有多条芯片行业主题的指数，我们将国证芯片指数和有对应ETF产品的指数做了个比较。
可比的还有其他两条指数，中华半导体指数是由中华交易服务公司编制的，成份股数量有50只，成份股行业覆盖信息技术、工业和原材料，中证全指半导体指数由中证指数公司编制，目标成份股数量也是50只，但成份股只覆盖信息技术，也就是说只覆盖核心产业链。
可以看出，国证芯片指数覆盖芯片产业核心产业链和支撑产业链中的龙头企业，指数成份股“少而精”。从市值和流动性来看，国证芯片指数聚焦大市值行业龙头股，成份股流动性更好。总体来看，国证芯片指数的特点更加鲜明一些。
二是看跟踪指数的效果。无论是单位净值还是二级市场价格，产品均能良好地跟踪和反映芯片指数的表现，净值跟踪误差在同类产品中保持最低水平，那么跟踪指数效果良好。
三是看流动性。流动性对于投资者在二级市场买卖ETF极为重要，如果流动性不好，就会有很高的冲击成本。
基金佳问：目前您管理的华夏国证半导体芯片ETF，上市3天成交额超26亿元，该成品跟踪国证芯片指数，请问这一指数的选股标准是怎样的，您在管理ETF基金产品过程中的资产配置策略又是什么?
赵宗庭：芯片ETF跟踪国证芯片指数，那这条指数是由深交所下属的深证信息公司编制的，选样空间是业务范畴属于芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试的上市公司，可以说覆盖了芯片产业全产业链，核心产业链和支撑产业链都有覆盖，选取市值最大、交易最活跃的25家公司作为成份股。
基金管理主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应的调整。基金投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，实际运作中股票投资比例会尽量接近100%。
